WikiDer > Kapitalga bepul pul oqimi

Yilda korporativ moliya, kapitalga bepul pul oqimi (FCFE) - bu kompaniyaning aktsiyadorlariga dividend sifatida qancha miqdorda naqd pul tarqatilishi mumkinligi ko'rsatkichi aktsiyalarni sotib olish- barcha xarajatlar, qayta investitsiyalar va qarzlarni to'lashdan keyin. Shuningdek, u bepul pul oqimi yoki kapitalga o'tish (FTE). Holbuki dividendlar aslida aktsiyadorlarga to'langan pul oqimlari, FCFE - bu aktsiyadorlar uchun oddiygina mavjud bo'lgan pul oqimi.^[1][2] FCFE odatda DCF yoki LBO modellashtirish va baholashning bir qismi sifatida hisoblanadi.

Asosiy formulalar

Muomalada bo'lgan imtiyozli aktsiyalar mavjud emas deb hisoblasak:

${ displaystyle FCFE = FCFF + Net Qarz olish-foiz * (1-t)}$

qaerda:

• FCFF bo'ladi firma uchun bepul pul oqimi;
• Net qarz olish to'langan va oshirilgan qarzdorlik qarzlari o'rtasidagi farq;
• Foizlar * (1-t) firmaning soliqdan keyingi soliqidir foiz xarajatlari.^[3]

yoki

${ displaystyle FCFE = NI + D & A-Capex- Delta WC + Net Borrowing}$

yoki

${ displaystyle FCFE = NI - [(1-b) (Capex-D & A) + (1-b) ( Delta WC))}$

qaerda:

• NI firmaniki sof daromad;
• D&A amortizatsiya va amortizatsiya hisoblanadi;
• b qarz nisbati;
• Capex bo'ladi kapital xarajatlar;
• WC ning o'zgarishi aylanma mablag'lar;
• Net qarz olish to'langan va oshirilgan qarzdorlik qarzlari o'rtasidagi farq;
• Bunday holda, foizli xarajatlarni hisobga olmaslik muhimdir, chunki bu allaqachon sof daromadga aylangan.^[4]

FCFFga qarshi

• Firma uchun bepul pul oqimi (FCFF) - bu pul oqimi mavjud firma barcha operatsion xarajatlarni (soliqlarni o'z ichiga olgan holda) va firmaning ishlab chiqarish quvvatini qo'llab-quvvatlash uchun zarur bo'lgan xarajatlarni to'laganidan keyin barcha kapital etkazib beruvchilarga. Kapitalni etkazib beruvchilarga oddiy aktsiyadorlar, obligatsiyalar egalari, imtiyozli aktsiyadorlar va boshqa da'vogarlar kiradi.
• Kapitalga erkin pul oqimi (FCFE) bu pul oqimidir mavjud faqat firmaning oddiy aktsiyadorlariga.
• Agar firma barcha kapital tomonidan moliyalashtirilsa, uning FCFF FCFE ga teng.
  • FCFF - bu barcha operatsion xarajatlar (shu jumladan soliqlar) to'langandan va aylanma va asosiy kapitalga investitsiyalar kiritilgandan so'ng kapital etkazib beruvchilar uchun mavjud bo'lgan pul oqimidir.
  • EBIT-ga quyidagi tuzatishlarni kiritish orqali hisoblab chiqiladi.

Salbiy FCFE

FCFF singari, kapitalga erkin pul oqimi salbiy bo'lishi mumkin. Agar FCFE manfiy bo'lsa, bu firma zudlik bilan emas, balki yangi kapitalni jalb qilishi yoki ishlab topishi zarurligiga ishora qiladi. Ba'zi misollarga quyidagilar kiradi:

• Katta salbiy sof daromad salbiy FCFEga olib kelishi mumkin;
• Qayta investitsiya ehtiyojlari, masalan, katta kapeks, sof daromadni engib chiqishi mumkin, bu ko'pincha o'sish kompaniyalari uchun, ayniqsa hayot tsiklining boshida uchraydi.
• Mablag'larni to'lashi kerak bo'lgan va katta miqdordagi qarzlarni to'lash kapitalning pul oqimlari bilan moliyalashtirilishi kerak, salbiy FCFEga olib kelishi mumkin; qarz stavkalarini pasaytirmoqchi bo'lgan yuqori darajadagi firmalar bir necha yillar davomida salbiy FCFE orqali o'tishlari mumkin.
• Qayta investitsiya jarayonining to'lqinlari, agar firmalar bir necha yil ichida katta miqdordagi naqd pulni investitsiya qilsa, boshqalarida esa hech narsa yo'q, bu katta investitsiya yillarida FCFE ning salbiy, boshqalarida esa ijobiy bo'lishiga olib kelishi mumkin;^[5]
• FCFF - bu FCFE salbiy bo'lganida yoki firma kapitali tarkibi beqaror bo'lganda baholash uchun afzal metrik.

Foydalanadi

Erkin pul oqimlari yordamida kapital qiymatini baholashning ikki yo'li mavjud:

• Firma (FCFF) ga bo'sh pul oqimlarini diskontlash kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati (WACC) hosil qiladi korxona qiymati. Keyin firmaning sof qarzi va boshqa talablarning qiymati EV qiymatidan chiqarib tashlanib, kapital qiymatini hisoblab chiqiladi.
• Agar faqat kapitalga kelib tushadigan erkin pul oqimlari (FCFE) diskontlangan bo'lsa, unda tegishli diskontlash stavkasi kapitalning kerakli rentabelligi bo'lishi kerak. Bu kapital qiymatini baholashning to'g'ridan-to'g'ri usulini ta'minlaydi.
• Nazariy jihatdan, har ikkala yondashuv bir xil qiymatga ega bo'lishi kerak, agar ma'lumotlar mos keladigan bo'lsa.

Adabiyotlar